綠葉苗木公司貳玖陸叁壹

受國際原油價格高企的影響，2006年石油化工各下屬行業(yè)盈利狀況差異加大，其中化肥行業(yè)盈利仍十分強勁。綜合來看，有以下五個因素影響我國化肥行業(yè)發(fā)展趨勢。

我國農(nóng)業(yè)面臨較好的發(fā)展機遇，帶動化肥行業(yè)旺盛的市場需求。2004年2月8日國務(wù)院出臺《關(guān)于促進農(nóng)民增加收入若干政策的意見》，其中包括，集中力量支持糧食生產(chǎn)區(qū)發(fā)展糧食產(chǎn)業(yè)，促進種糧農(nóng)民增加收入，繼續(xù)推進農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等具體措施。在地少人多的我國發(fā)展農(nóng)業(yè)必然使化肥需求進一步增加，化肥市場面臨旺盛的需求，特別是尿素價格受發(fā)改委可以繼續(xù)上浮15％政策影響，生產(chǎn)繼續(xù)保持快速增長勢頭。

農(nóng)產(chǎn)品價格上升拉動用肥量迅速增長。我國農(nóng)業(yè)屬于生物密集型農(nóng)業(yè)，隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的滲透，農(nóng)業(yè)增長和農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量提高，對化肥的依賴程度日益增強，目前每年化肥施用量折純達4300萬噸，占全球化肥使用量1/3左右，居世界榜首�；剩êr(nóng)藥）占農(nóng)業(yè)成本20％以上，2003年以來，農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上升直接使農(nóng)民收入增加，使其對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投入的積極性有所提高。我國又是一個擁有8億農(nóng)民的農(nóng)業(yè)大國，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)迫使農(nóng)民增加用肥量，而農(nóng)民多提高一點用肥量，全國用肥量的增長就不可估量。尿素作為較重要的化肥品種之一，同其它化肥產(chǎn)品一樣運行在行業(yè)成長周期中。

油類化肥企業(yè)的退出使國際化肥價格不斷上升。2004年以來，國際天然氣價格只上升了14.3％，而國際油價已從每桶30多美元上升到70多美元。國際油價的成倍上升已迫使全球45％的以石油為原料的油類化肥企業(yè)退出，同時煤炭價格的上升也抑制了以煤炭為原料的化肥企業(yè)的擴張，而氣類企業(yè)受資源條件限制且新建周期長，短期內(nèi)也很難大量增產(chǎn)。因此，全球尿素供需出現(xiàn)了嚴重失衡，價格出現(xiàn)了較大幅度的上升。受高油價影響，國際尿素價格今年會繼續(xù)保持高位運行態(tài)勢，尿素行業(yè)今年也繼續(xù)運行在高景氣中。

政策上有較大刺激行業(yè)發(fā)展的空間。我國化肥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策有利有弊，以尿素為例，設(shè)有限價制度，1650元/噸為較高限價。這不利于化肥企業(yè)的發(fā)展，但同時配套出臺了取消化肥企業(yè)增值稅，優(yōu)惠化肥運輸，以及給化肥企業(yè)用天然氣價格優(yōu)惠等有利于化肥企業(yè)的措施。在目前2200元/噸的國際尿素價格下，如果放開尿素價格并取消優(yōu)惠政策將十分有利于化肥生產(chǎn)企業(yè)。因為放開價格能使價格提升550元/噸，而取消優(yōu)惠帶來的成本增加不過250元/噸。若化肥價格放開，化肥生產(chǎn)企業(yè)將獲得較大的收益。

我國工業(yè)與農(nóng)業(yè)的競爭格局導(dǎo)致化肥進入成本高峰期。首先，化肥生產(chǎn)需要占用大量能源，工農(nóng)業(yè)相互競爭能源，使能源供應(yīng)更趨緊張，化肥價格因此大幅上升。其次，工業(yè)的發(fā)展使眾多化肥企業(yè)的生產(chǎn)質(zhì)量向國際水平接軌，較高的國際化肥價格又使我國企業(yè)在出口退稅變出口征稅情況下，將大量優(yōu)質(zhì)化肥供應(yīng)出口，使國內(nèi)化肥供應(yīng)緊張進一步加劇，化肥企業(yè)產(chǎn)量、收入、利潤都出現(xiàn)大幅上升，行業(yè)因而進入成本高峰。

而以天然氣為原料的化肥企業(yè)具有成本優(yōu)勢。我國目前以石油為原料的化肥企業(yè)平均生產(chǎn)成本約為1300元/噸，以煤炭為原料的企業(yè)平均生產(chǎn)成本為1200元/噸，以天然氣為原料的大型企業(yè)生產(chǎn)成本不到800元/噸，因此，以天然氣為原料的大型化肥企業(yè)成本優(yōu)勢十分明顯。

另外，我國A股尿素類上市公司以2006年預(yù)測業(yè)績計算的平均市盈率為13.36倍，與13.87倍的國際估值水平相當，但個體差異較大。根據(jù)我國尿素類上市公司2006年業(yè)績預(yù)測和2005年凈利潤增長率，以及與國際市盈率水平比較，可關(guān)注湖北宜化、魯西化工、云天化等公司。●萬聯(lián)證券馮國文